
➤“政策年”继续释放制度红利,关注服务消费、澳门博彩及交易所虽然供给侧改革对传统行业的估值抬升接近尾声,但“结构性”变化仍让传统行业龙头保持较好增速。之前我们提到,2018年将是一个“政策年”,香港市场也迎来20年以来的最大变革。其一,H股全流通,联想控股宣布成为第一家试点企业,意义重大,“全流通”将大幅提振H股流动性,以及对海外投资者吸引力;其二,4月24日,允许同股不同权的香港创新板落地。未来一批新经济公司,包括小米、蚂蚁金服、美团等或将登陆香港市场。短期内虽可能对市场流动性有冲击,但中期来看,香港将开启改善上市公司结构之路。其三,继海南公布重大开放政策后,“粤港澳大湾区”等区域开放政策值得期待。今年是改革开放40周年,习近平主席在博鳌论坛上提出一系列开放政策将落地。
保险体制机制改革实现突破我国积极推动建立现代企业制度,强化保险公司的激励约束机制。保险业在我国金融业中率先完成改制和上市,探索了国有金融企业股份制改革的有效途径,为金融业的改制上市积累了经验、提供了借鉴。 2003年,中国人保、中国人寿和中国再保险三家国有保险公司全部完成了重组改制,中国人民财产保险股份有限公司在香港上市,中国人寿保险股份有限公司在纽约和香港两地同步上市。 2008年底,共有 6家保险公司在境内外上市。通过改革,主要保险公司开始建立较为规范的公司治理结构架构,为建立健全现代保险企业制度创造了条件。
主要教训一是投资者、经营者和监管者都应该清醒地认识到,我国保险业具有新兴市场和初级阶段的双重特征,金融文化和风险文化的形成难以一蹴而就。发达市场的成熟金融文化都经历了长期沉淀,在一轮又一轮经济周期中淘汰了许多违背经济金融规律的投机者。我国保险业的金融文化和风险文化还在形成中,粗放发展的经营理念仍然不同程度地存在。保险业培育成熟的金融文化和风险文化,是一项长期性、基础性工作,难以一蹴而就,保险业的投资者、经营者、监管者对此应当有清醒的认识,需要在厘清投资理念、强化合规意识、完善法规制度、加大监管力度等方面下更大功夫。
内盘走势:沪锌主力1902合约探底回升,触及12月3日以来新低20355元/吨,尾盘报收20640元/吨,较上一日收盘价微涨0.05%,空头减仓支撑。期限结构方面,沪锌延续近高远低的负向排列,沪锌1902合约和1903合约的负价差扩至285元/吨。
四是在风险管控能力不到位的情况下,盲目仓促涉足新业务新领域,往往会带来较大风险。保险是经营风险的行业,最讲究稳健审慎经营,但我国保险业在盲目创新上是有过教训的。 20世纪 90 年代和 21世纪初,我国一些保险机构因承保不熟悉的长尾责任风险而遭受不小的损失。 2002年前后有关保险公司因管控措施跟不上和销售误导引发“投连险退保风波”。2008年平安保险投资富通造成逾 200亿元的巨额损失,教训不可谓不深刻。近几年,类似情况也对保险业的形象造成了很大的负面影响。总之,保险业应当把有效的风险管控作为进军新业务新领域的重要前提,防止盲目多元化和无序创新带来的风险。
虽然美联储正处于加息和缩表周期中,美元截至4月下旬的弱势反映了市场对于美国政府赤字上升所带来不确定性的担忧。继去年底颁布了30多年以来美国最大的减税政策后,特朗普政府于2月提出的预算案将使未来两年美国联邦财政预算赤字增加3000亿美元左右。紧接着,特朗普又发布了1.5万亿美元基建计划。这一连串的新法案不仅将大幅削减政府的税收收入,也提升了财政支出负担,导致国债发行的速度将进一步加快并推高国债收益率。